文 | 略大参考，作家 | 杨知潮
最高档的捕食者，常常只吃热量最高的内脏，而不是把猎物吃干抹净。
若是一家公司赚走行业九成的利润，那么系数玩家都会是他的敌东谈主。
领有九成市占率的英伟达是半导体鸿沟最苍劲的公司，但若是全寰球的巨头都在针对它，它的资金、东谈主才、时刻，也会显得有些难以回击。
跟着谷歌 TPU 的崛起，AMD 收入创下历史新高，英伟达 9 成市集份额的地位，似乎并不是那么百分百的褂讪。
不外吃掉沿途蛋糕，似乎并不是英伟达和黄仁勋的方针，"吃掉蛋糕上最甜的奶油"才是。
01 达子的腐败
脚下硅谷的大厂唯有两个阵营，一个叫英伟达，另一个叫"反英伟达"，实在系数大厂都是后者的成员。
"反英伟达定约"以算力厂商 AMD 和利用厂商 OpenAI 为王人备中枢，谷歌、微软、Meta 亦然这个定约的成员，他们之间订立各式合同，依靠利益系结，组建成了一个松散的定约。他们最终唯有一个目的：破除英伟达的把持，从而少给英伟达交钱。
擒贼先擒王，反英伟达定约天然要对准英伟达的中枢护城河：NVLink 和 Cuda。
2024 年，AMD、Intel、Meta、Microsoft、Google 等 9 家科技巨头拓荒了一个 UALink 定约，针对的是英伟达的护城河—— NVLink。它的地位相等于电脑的"主板"，是 GPU 之间畅达的底层规章。
若是成功，改日的算力集群将不错绕开英伟达的圭臬，英伟达天然卖的是硬件，但护城河来自生态和圭臬的钱，若是 NVLink 被绕开，这会极地面冲击英伟达的潜在销量。
{jz:field.toptypename/}CUDA 当作英伟达的中枢护城河，亦然 OpenAI 的要点打击对象，它通过我方的编译器 Triton，试图绕开 CUDA 的"言语把持"。
毕竟英伟达的护城河之一，即是 CUDA 带来苍劲的粘性，工程师十几年来都主要使用这种言语进行拓荒。这让大厂不得不买英伟达的 GPU，不然工程师就失去了我方最常用的言语，代码都不会写，基于 CUDA 的老代码也得重写。但 Triton 的存在，让工程师不错径直使用 Python 编程，哪怕切换到 AMD，工程师也能符合。
——若是 CUDA 是英伟达专属的方言，往常东谈主们都得学，那么目下 Triton 即是平淡话，不错通用，部分消解了英伟达的言语护城河。
CUDA 天然莫得被颠覆，它仍然不可替代。但至少它一小部分的上风依然被绕开了，工程师哪怕切换到 AMD 的显卡，也能使用 Triton 这种"平淡话"进行拓荒。
况且由于"反英伟达定约"的存在，Triton 生态的实行特殊顺畅，民众都放心为了少给英伟达交钱和尝试这种言语，比如微软最新推出的 Maia 200 就因循 Triton，最坚固的盟友 AMD 更是为了其拓荒了特定优化战略。
反英伟达定约的绑定经过还在加深，2025 年 10 月，AMD 和 OpenAI 签署了一项公约：OpenAI 向 AMD 购买最高达 900 亿好意思元的 GPU，当作答复，AMD 以近乎免费的价钱向 OpenAI "支撑"了 1.6 亿股的股票。
什么是植党营私？这即是植党营私。
植党营私背后，还有另一个坏讯号：OpenAI 敢下如斯大范畴的订单，证据对 OpenAI 来说，AMD 的算力依然具备更大的价值了。这不是个机要：2025 年三季度，AMD 收入创下历史新高，这背后是越来越多的客户转向 AMD，比如 2025 年 12 月，Meta、微软和 OpenAI 在 AMD 投资者举止上表态，改日他们将会使用 AMD 最新的东谈主工智能（AI）芯片 Instinct MI300X。
英伟达的上风天然还特殊强大，大到"打着灯笼照不到老二"，但比较此前，老二与大哥之间的距离毫无疑问依然近了那么小数点。
AMD 以外，还有一个更苍劲的敌手——谷歌。
2025 年 11 月，谷歌通过 Gemini 3.0 在大模子鸿沟开启逆袭，几个月往常，谷歌依然基本被公以为多模态大模子的第又名，在部分鸿沟稀疏了 OpenAI。Gemini 对英伟达的威逼在于：它是主要基于谷歌我方的 TPU 进修的。Gemini 的成功证明了，离开英伟达，也能作念出优秀的大模子。
咱们仍然无法判断英伟达的护城河是否会被颠覆，但若是站在英伟达的城墙上瞭望，东谈主们一定能嗅到一点危境的气味。
那英伟达是怎么应付的呢？
谜底是腐败。
客户和竞争敌手念念在 NVLink 以外别辟门户？
那英伟达就径直洞开 NVLink。英伟达在 2025 年年中推出了 NVLink Fusion，往常的算力集群，只可用英伟达的芯片，但目下英伟达出让了一部均权限，将 NVLink 洞开给行业，客户不错把其他品牌的芯片也混进算力集群里。
图注：若是说往常的英伟达只卖电脑，那目下的英伟达运行卖"主板"和"操作系统"了。
这是一种"割地乞降"：以少卖卡为代价，交流对 NVLink 统治地位的保管。
面临 Triton 的威逼，英伟达也莫得坚抓，而是径直和 OpenAI 和洽，目下 Triton 编译器依然因循 NVIDIA Blackwell 架构。既然民众用 Triton 是无法逆转的，比赛下注app官网那英伟达我方也未曾不行上车。
更狠的是，2025 年 12 月，英伟达我方发布了一个通常 Triton 的时刻：CUDA Tile，让路发者不错用 Python 写代码。闻明芯片架构师吉姆 · 凯勒亲身发文提倡质疑：这是否意味着英伟达我方闭幕了我方的 CUDA 护城河？
看起来，英伟达似乎出让了一部分利益，但这不是留心，而是为了更好的赢利。
02 吃蛋糕，只吃奶油
华为领有造车需要的绝大部分资源，但他们坚抓不造车。谷歌完全有才调我方作念一个电商平台出来，但他们却只作念搜索，为电商引流。
他们天然不是不念念分蛋糕，而是念念吃蛋糕上最甜的奶油。
谷歌不作念电商，但却不错向系数电商平台收钱，这是莫得任何基础设施资本的纯利润，不需要承担客服、物流、运营的资本。最终，谷歌的告白利润比系数电商平台都高。华为不造车，但却不错把抓住汽车利润最丰厚的智驾和遐想设施，赚取比汽车行业更高的利润率。减少重钞票带来的折旧风险，和杠杆风险。
就像在天然界，最高档的捕食者，常常只吃热量最高的内脏，而不是把猎物吃干抹净。
往常三年，英伟达赚到了 AI 行业 100% 以上的利润——因为大多数 AI 业务的利润是负数。但当作一个范畴数万亿好意思元产值的行业，一家公司赚走 8-9 成收入，终究是难以抓续的。而英伟达当作 AI 产业链上最顶级的企业，不错聘用只吃蛋糕上最甜的奶油。
NVLink Fusion 即是阿谁"奶油"。
天然通过英伟达不错摄取用户使用竞争敌手的芯片，但这些芯片，仍然在英伟达的"操作系统"下运行，那英伟达就照旧能收到钱。NVLink Fusion 的贸易式样还不完全透明，但见解是赫然是明晰的：最初英伟达不错卖"配件"，比如机箱、冷却系统、交换机。
图注：NVLink 的交换机瑕瑜常腾贵的，没准它的毛利率比 GPU 还高。
另一方面，天然"大芯片"不错换成非英伟达的，但一个芯片组里还有琳琅满目的袖珍芯片，它们天然客单价不高，但利润率却特殊高，卖这种"小芯片"的博通，在 AI 期间莅临之前亦然硅谷闻明的现款奶牛。
临了，英伟达不错收"税费"，就像苹果此前领有独家的 Lighting 数据线接口，每一根充电线，都必须购买苹果的芯片，该芯片的价钱一度高达 4 好意思元——也难怪苹果被全球政府针对，强制条款它使用 TypeC 接口。此外，苹果还会收取会员费、审核费、检测费，甚而一度径直向厂商收取滥用分红。
复杂的规章翻译过来唯有一句话：交钱，交钱，交钱。
Litghting 仅仅个充电口，NVLink Fusion 则是一整套底层架构，能收钱的事理，只会愈加琳琅满目。天然，这种收费的范畴确定相对 GPU 小一些，但这却是实在莫得资本的纯利润，——就像高通的专利业务和苹果 APP Store，利润率实在不错当成是 100%。
更进军的是，因为王人备的价钱更低了，它更容易被客户所摄取，不那么容易引起"反英伟达定约"的回击。
依然有巨头在反应了。2025 年 12 月，亚马逊秘书将 NVLink Fusion 部署于自家芯片，包括 Trainium4 、Graviton CPU、 Nitro System。通过 NVLink Fusion，亚马逊不错无数使用自家芯片替代英伟达，省了买卡的钱，英伟达天然出让了部分市集份额，但却赚走了利润率最高的"规章"部分。
除了卖圭臬，卖生态，英伟达目下还有一个发展趋势：径直卖工作，把我方客户的活给干了。
2023 年，英伟达推出了我方的云工作 DGX Cloud，客户无须买卡我方搭建数据中心，不错径直向英伟达购买这种工作。这部分收入增长特殊快，据瑞银分析师展望其年收入范畴有望跨越 100 亿好意思元。
"卖铲子"的企业，最忌讳径直下场和客户抢生意，因为这会使得客户产生警惕，从而威逼我方的市集份额。比如高通不会径直出产手机，宁德期间也不会径直出产整车，这都会隔断他们在上游的统治地位。
但若是英伟达正本就不盘算吃下系数蛋糕呢？那径直卖工作，就会成为晋升利润的一个特殊有用的妙技，毕竟卖全套工作，一定比只卖卡的收入更高——至于客户因为英伟达的径直竞争而流失？不首要，他们正本也念念流失。
段永平抒发过对英伟达的一个顾忌：英伟达的护城河天然很苍劲，但这样多巨头针对它，不行改动一些什么吗？
目下来看，这种担忧能够是不错解释的：英伟达的市集份额天然有可能被侵蚀，天然可能被抢走蛋糕，但在此之前，它可能依然收拢蛋糕上最甜的奶油。